Экономист предупредил: смягчение денежно-кредитной политики в России опаснее ужесточения для цен и рубля

Снижение ключевой ставки в России разгоняет инфляцию сильнее, чем её повышение тормозит её, — из-за поведенческой асимметрии экономических агентов, объяснил эксперт РАНХиГС.

Снижение ключевой ставки в России оказывает более выраженное инфляционное воздействие, чем её повышение, — и это не случайность, а системная особенность. Об этом агентству «Прайм» рассказал эксперт РАНХиГС (Президентской академии) Андрей Зубарев.

«Наблюдается чёткая асимметрия: экономика острее реагирует на меры стимулирования, чем на ужесточение денежно-кредитной политики. Это связано с тем, что решения ЦБ влияют не только на текущие экономические показатели, но и на ожидания участников рынка», — пояснил он.

По словам Зубарева, в периоды смягчения денежно-кредитной политики (например, при снижении ставки) экономические агенты склонны к риску: растёт склонность к импульсивным покупкам и заимствованиям, что быстро подогревает спрос и ускоряет инфляцию. При этом производство не успевает за ростом потребления, возникает дефицит, и цены начинают расти быстрее.

В обратной ситуации — при ужесточении политики — поведение кардинально меняется: люди и бизнес стремятся избегать рисков, сокращают расходы и увеличивают сбережения. Хотя зарплаты в таких условиях могут даже расти (из-за инерции или социальных обязательств), совокупный спрос падает, а инфляционное давление ослабевает.

Эта асимметрия проявляется и на валютном рынке: рубль слабо реагирует на ужесточение денежно-кредитной политики — как из-за плавности шагов ЦБ, так и из-за инерции инфляционных ожиданий. В связи с этим, подчеркнул Зубарев, снижать ключевую ставку в России следует с особой осторожностью, чтобы не спровоцировать неконтролируемый рост цен.