Спрос на ОФЗ восстановится после снижения ключевой ставки

Минфин приостановил размещение облигаций федерального займа (ОФЗ) на неопределённый срок — это уже третья отмена аукционов за месяц.

Причина: рынок требует слишком высокую доходность, а занимать по таким ставкам для государства стало слишком дорого, сообщают "Известия".

Инвесторы готовы покупать длинные бумаги только под 17% годовых, тогда как Минфин не хочет брать в долг под такой процент. Ситуация обострилась после того, как ЦБ в июне снизил ключевую ставку всего на 0,25 п.п. — до 14,25%. Рынок ждал более активного смягчения, и разочарование привело к падению спроса на госдолг. Когда аукционы возобновятся? По мнению экспертов, это может произойти уже после заседания ЦБ 24 июля. Если регулятор даст сигнал о дальнейшем снижении ставки, инвесторы начнут скупать ОФЗ, чтобы зафиксировать высокую доходность на годы вперёд. Устойчивый спрос вернётся, когда рынок поверит в снижение ключевой ставки до 12–13%.

В III квартале Минфин планировал занять 1,5 трлн рублей. Из-за паузы ведомство уже пропустило три аукциона, и теперь на каждую оставшуюся дату придётся привлекать по 165–170 млрд рублей — это серьёзный вызов. Если торги не возобновятся в ближайшее время, план может быть сорван.ьАльтернатив у Минфина немного: использовать средства Фонда национального благосостояния или урезать расходы. Но фонд ограничен, а сокращать траты сложно — большая часть бюджета уходит на социальные обязательства и оборону.

Чем дольше затянется пауза, тем дороже государству обойдутся новые займы. Придётся либо повышать доходность ОФЗ, либо переносить заимствования на конец года. В любом случае это ударит по бюджету и может сделать кредиты для бизнеса менее доступными.