Центробанк смоделировал последствия резкого смягчения денежно-кредитной политики.
Если снизить ключевую ставку до 3% и надолго зафиксировать её на этом уровне, экономику ждут тяжёлые последствия: двузначная инфляция и спад ВВП в среднесрочной перспективе. Такой сценарий рассматривается в аналитической записке сотрудников департаментов исследований и денежно-кредитной политики ЦБ.
На первом этапе низкая ставка действительно может простимулировать рост: ВВП начинает расти быстрее сбалансированных 2% в год. Однако этот эффект оказывается краткосрочным. Уже через три года экономика замедляется и уходит в минус относительно долгосрочного тренда. Как отмечают авторы, попытка разогнать рост через дешёвые деньги в итоге оборачивается потерями.
Ещё опаснее инфляционные риски. Из-за мягких денежно-кредитных условий спрос начинает опережать предложение, возникает перегрев. Инфляционные ожидания населения и бизнеса становятся всё более чувствительными к текущему росту цен, раскручивается инфляционная спираль. По расчётам ЦБ, уже через два года инфляция может достичь 20%, через три — приблизиться к 40%, а спустя семь лет — перевалить за 100%.
Авторы подчёркивают: такая политика — не что иное, как ошибка регулирования, которая может возникнуть либо из-за неверных подходов, либо под политическим давлением на регулятор.
Сценарий с резким снижением ставки до 3% ранее обсуждался в публичном поле — его поддерживали некоторые депутаты и бизнесмен Олег Дерипаска. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина неоднократно предупреждала, что подобный шаг приведёт к повторению сценария 90‑х, когда гиперинфляция разрушала экономику, а в магазинах появились «условные единицы».
Второй рассмотренный в записке вариант — привязка ставки к текущему уровню инфляции. Если инфляция составляет 6%, то и ставка устанавливается на том же уровне. Это тоже мягкая политика, но менее разрушительная. При таком подходе инфляция растёт медленнее: через два года — до 10%, через четыре — превышает 15%. ВВП также отклоняется от сбалансированной траектории, но не так сильно. Однако минус сценария — падение доверия к действиям регулятора, предупреждают в ЦБ.
Авторы отмечают, что расчёты могут не учитывать ряд дополнительных факторов — например, ослабление рубля или накопление дисбалансов в финансовом секторе. Но общий вывод очевиден: дешёвые деньги не приводят к устойчивому росту, а лишь создают иллюзию благополучия с тяжёлыми последствиями в будущем.
